1、經濟逐步企穩并持續向好有利于低壓電器行業健康發展

低壓電器產品廣泛用于國民經濟各個行業，其需求受各行業投資驅動，但與全社會固定投資最為相關。因為任何固定投資都需要電力能源的保障，從而促進低壓電力設備的需求，進而拉動低壓配電電器的銷售。所以一般而言全社會固定資產投資決定了低壓電器的市場規模。

在過去的十年里，全社會固定資產投資實現了年均復合增長 18.62%，在固定投資的帶動下，低壓電器市場保持了一個非常穩定的增長，年復合增長率達到 7.62%。從圖表我們可以看到除了 2010 年外，低壓電器同比增長率和全社會固定投資同比增長呈現了一個非常強的相關性。

在經歷了經濟高速發展的十年，我國主動改變經濟發展方式，GDP 增速連續減慢，進入了“新常態”發展階段，2015 年我國 GDP增速第一次跌破 7%，2016 年以來我國經濟開始逐步企穩，GDP 增長率連續穩定在 6.5%以上，并持續好于預期。發改委預測 2017 年我國固定資產投資為650000億，在 2016 年60.6 億的巨大投資規模基礎上依舊保持了 7 個點以上快速增長。逐步企穩并持續向好的經濟發展環境和穩定的固定資產投資有利于低壓電器健康發展。

2、下游行業需求復蘇將帶動低壓配電行業重啟快速增長之路

1)工業領域

工業領域是低壓電器中高端產品使用最為廣泛也是最為重要的領域之一。我國工業一直保持了一個非常好的發展勢頭。2016 年我國工業增加值達到24.8 萬億，是2006 年工業增加值的 269%，可謂增長迅速。2016 年 8 月份以來，反應制造業景氣指數的 PMI 指數已經連續 9 個月站在榮枯線 50 以上。反映了我國工業制造業有加速回暖的趨勢，工業領域回暖，會帶動工業企業固定資產投資增速，利好配電和終端電器。

隨著時代的發展和社會的進步，我國現有的工業自動化水平已無法滿足現代化的工業智能控制的需求，這就要求我們對其進行一場技術變革，伴隨著我國工業自動化升級的加快，越來越多的自動化生產流水線和智能設備將會大量出現，將有效帶動控制電器的需求增速。

2006年到 2016年中國工業增加值變化

2)地產領域

地產行業是終端電器和配電電器集中使用的行業，中國房地產投資主要包括住宅投資和辦公樓及商業營業用房投資兩個部分，在過去的 20 年內，我國房地產行業迎來了一波高速發展。2006 年到 2015 年十年間我國房地產年投資額從 1.9 萬億增加至 9.6 萬億，年均增幅高達 19.4%，可謂開創了一個房地產發展奇跡。

我國居民住宅額發展主要受益于過去城鎮化進程。2000 年初我國城鎮人口為占比 36%，2016 年這一數字升為 57%，城鎮常住人口為 7.9 億人。根據預測，未來幾年我國城鎮人口比例有望突破 60%。即 2017年到 2020年每年我國每年依然有 1000 萬人從農村進入城鎮生活。

辦公樓及營業用房通常和企業的經營活動息息相關，伴隨著中國經濟的高速增長，我國企業法人數量從 651 萬家升至 2015 年 1259 萬家。越來越多企業對辦公樓及營業用房投資有著強烈的需求，所以可以看到近十年來辦公樓和營業用房投資規模一直保持了兩位數的高速增長。其占房地產投資額占比從2006 年的 16.9%升至 2015 年的 21.7%。特別在 2010 年后，商業房地產投資額增速總體明顯快于住宅投資增速。可以預見的是，未來商業地產增速依舊會高于住宅增速。

房地產這幾年呈現了一個增速放緩趨勢，但是考慮到未來依舊巨大的剛性需求，巨大的存量市場也面臨一個非常強的更換需求。所以認為房地產對低壓電器的需求依舊非常明顯。同時伴隨著全社會對于終端用電設備安全性要求越來越高，中高端低壓電器市場會越來越旺盛。

3)電力領域

低壓電器廣泛用于配電網和用電側，作為電能最后分配給用電側的最后一公里，為保障用電者能夠高效和穩定地使用電能發揮了非常關鍵的作用。

近年來，國家經濟逐步由工業向第三產業轉型，不斷淘汰落后產能，逐步打造新經濟，加上整體 GDP 逐步回歸個位數增長，全社會用電量增速急速放緩，另外國家已經明確提出 2020 年后限制新建火電廠，大部分電源供給已經日趨飽和，輸電線路骨架也逐步完善，過去十年中國電網投資中，投向配網的比例越來越高，2015 年配網投資占到整體電網投資的 60%。 未來可以很清晰的預見，我國電網建設投資的重心逐步由之前的主干網向配電側、用電側轉移，這種趨勢也是和發達國家過去 幾十年的 電力發展階段完全吻合。低壓電器大多用在配網低壓側和用電側，將會很大程度受益于這種電力投資轉移。

2016 年全社會用電量達到 59198 億度，同比增速 6.7%，創下近三年最高增速。我國人均用電量已經從2000年的 1067度上升至 2016年的 4406 度。但總體上依舊大大落后于世界主要發達國家用電量，我國人均用電量依然存在非常大的提升空間，這就對配網和用電側電氣設備的容量和質量提出了非常高的要求，配電電器和終端電器的新裝量以及巨大的更新換代需求將會持續利好低壓電器特別是中高端低壓電器的高增長。

4)電信行業

電信行業以其巨大的投資額是低壓電器中、高端產品使用最為廣泛的領域之一。由于電信行業關系到人民生活中的方方面面，往往對低壓電器的穩定性、可靠性有很高的要求，并且制定了比較嚴格的供應商產品采購標準和流程。

近年來隨著我國金融、電力、能源、工業領域信息化建設的不斷推進。隨著國家“寬帶中國”戰略、促進“信息消費”、推進4G建設等一系列政策的深入實施，以及大數據、云計算、物聯網等新業務新技術的普及應用，我國電信產業面臨更為廣闊的發展空間。無論是運營商大規模基站建設還是社會整體IDC數據機房市場規模的不斷提升，都將大幅提升高端低壓電器的使用量。

3、增量配網放開保障2萬億配網投資成功兌現

2015 年《配電網建設改造計劃》和《關于加快配網建設改造的指導意見》中明確指出國家將在 2015 年至 2020 年十三五期間投資 2 萬億，其中 2015 年投資不低于 3000 億。實際 2015 年當年共完成城網投資 1140 億，農網改造投資 1628 億，一共總投資 2768 億，第一年的配網投資低于之前預期。針對2015 年配網投資低于預期的表現，并不感到悲觀，相反認為 2016 后配網投資將加速，十三五期間國家的 2 萬億配網投資還是有極大的可能能夠最終兌現。

第一個理由：從投資規模角度來看，雖然近年來我國配網投資比例逐步上升，但是 2007 年到 2015 年我國輸電網和配電網新增投資總規模分別為 17000萬億和 15500 萬億，另外考慮到 2007 年前輸電網投資遠高于配電網投資，我國配網建設總規模依舊大大落后于輸電網建設總規模。從配網建設水平來看，我國現有配網基礎設施依舊薄弱，《配網改造行動計劃 2015 -2020》指出至2020 年，中心城市(區)智能化建設和應用水平大幅提高，供電可靠率達到99.99%，用戶年均停電時間不超過 1 小時，供電質量達到國際先進水平;城鎮地區供電能力及供電安全水平顯著提升，供電可靠率達到 99.88%以上，用戶年均停電時間不超過 10 小時。 所以我國配網在中長期看依舊是未來我國電力工業發展不可或缺的一塊重要內容，配網容量、配網質量兩方面提升空間都非常巨大。

第二個理由：2016 年十月份，電改重量級配套文件《有序放開配電網業務管理辦法》鼓勵社會資本投資、建設、運營增量配電網;同時鼓勵電網企業與社會資本通過股權合作等方式成立產權多元化公司經營配電網。這樣一來解決了電網資金歷來投資配電網能動性不高的問題，二來使得社會資本在投資運營增量配電網的同時獲取經濟回報，完全可能成為一種新型的投資分析邏輯。

所以基于以上兩個理由，認為未來配網投資將加速，十三五期間國家的 2 萬億配網投資還是有極大的可能能夠最終兌現。